中郵證券近日發(fā)布電力設備投資策略報告，分析認為：綠證國際化，有助于綠電的價值中樞上升，繼而提升綠電的溢價。

 

以下為研究報告摘要：

 

投資要點

 

事件： 2024 年 4 月 12 日， 生態(tài)環(huán)境部、國家統(tǒng)計局發(fā)布 2021 年電力二氧化碳排放因子。

 

和以往有何差異？

 

公布 3 種口徑，分別為 2021 年全國、區(qū)域及省級電力平均二氧化碳排放因子， 2021 年全國電力平均二氧化碳排放因子（不包括市場化交易的非化石能源電量）和 2021 年全國化石能源電力二氧化碳排放因子， 3 種全國口徑碳排放因子分別為 0.5568、 0.5942、0.8426kgCO2/kWh。

 

根據(jù)生態(tài)環(huán)境部應對氣候變化司負責人答記者問， 擬于 2024 年盡早發(fā)布 2022 年電力二氧化碳排放因子，后續(xù)將及時更新和定期發(fā)布電力二氧化碳排放因子。 同時， 生態(tài)環(huán)境部正在組織開展電力碳足跡因子研究，成熟后將進一步發(fā)布電力碳足跡因子。

 

有何意義？

 

為碳排放核算提供基礎數(shù)據(jù)支撐，應對歐盟 CBAM。 歐洲碳關稅2026 年初開始實施，若我國核算數(shù)據(jù)更新不及時，則可能被歐盟多征收碳稅。

 

避免綠色價值重復計算，推動綠證國際化。 以往的電網(wǎng)碳排放因子是包含所有發(fā)電，即本身含一定比例綠電，若一個企業(yè)再購買綠電or 綠證并進行抵消，則出現(xiàn)重復計算，本次公布的第二個口徑（剔除市場化交易的非化石能源電量）則更好的適用購買綠電 or 綠證的用戶進行碳排放核算。綠色價值唯一性的提升，將有助于綠證國際化。電碳聯(lián)動有望加速，推動綠色長期 PPA 的建立。 外購電力的碳排放屬于范圍二，綠電/綠證和碳市場對這部分綠色價值是一致的，那么 3 種市場機制形成的價格趨勢應該一致，若碳價能成為綠電/綠證的底層資產(chǎn)，則新能源 20-30 年期 PPA 有望建立。

 

投資建議

 

綠證國際化，有助于綠電的價值中樞上升，繼而提升綠電的溢價，建議關注新能源運營商#晶科科技。

 

CCER 可以抵扣 5%的 CEA，其價值是盯住 CEA 價值， 電碳聯(lián)動的逐步推進， 碳價有望上升， CCER 的價格有望跟隨上升，考慮相關方法學，建議關注林業(yè)碳匯#岳陽林紙。

 

風險提示：

 

電碳聯(lián)動不及預期的風險。（中郵證券 王磊,楊帥波）