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　　2021年上半年各類綠色債券中碳中和債發(fā)行情況
　　資料來源：Wind，興業(yè)研究 本*文@內(nèi)-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

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　　各類可持續(xù)債券累計發(fā)行規(guī)模占比
　　資料來源：Wind，興業(yè)研究 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

　　——中國可持續(xù)債券市場發(fā)展報告

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　　□魯政委 錢立華 方 琦 邵 歡 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

　　□中國的“雙碳”目標(biāo)已經(jīng)成為推動國家綠色金融政策的重點之一，強調(diào)人與自然和諧共生的生態(tài)文明建設(shè)思想為可持續(xù)金融市場的發(fā)展提供了空間。各種主題債券的活躍反映了市場的強勁需求，預(yù)計中國的可持續(xù)債券市場將繼續(xù)蓬勃發(fā)展。

　　□中國綠色發(fā)展已進入以降低碳排放為重點戰(zhàn)略方向的新階段。在此背景下，投資于募集資金投向具有顯著減排效益項目的綠色債券，如碳中和債券，或?qū)⒃谖磥慝@得更多政策支持，從而迎來更加廣闊的發(fā)展空間。 本`文-內(nèi).容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

　　□實現(xiàn)碳達峰、碳中和將成為未來一段時間各地方政府的重點工作方向，發(fā)行綠色地方政府專項債券或碳中和地方政府專項債券或?qū)⒊蔀閭袌龅囊粋€新趨勢。

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　　這份報告旨在對中國可持續(xù)債券市場的監(jiān)管政策和發(fā)展?fàn)顩r進行盤點。 本+文`內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

　　中國的綠色、社會和可持續(xù)債券市場增長勢頭強勁，這反映出中國對減少碳排放、增強環(huán)境和社會韌性的堅定決心。我們預(yù)計，在強有力的監(jiān)管指令和投資者激增的需求支持下，這一勢頭將加速發(fā)展。 本/文-內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　在全球范圍內(nèi)，預(yù)計綠色債券的滾動年度發(fā)行量將在2022年底達到1萬億美元。綠色債券和其他可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的貼標(biāo)債券正在成為固定收益市場的主流。在歐洲，以ESG為主題的債券于去年11月達到了市場上新發(fā)行債券的40%以上，創(chuàng)該年最高月度紀(jì)錄。亞太地區(qū)的這一比例在去年也達到了15%。 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　中國的“雙碳”目標(biāo)已經(jīng)成為推動國家綠色金融政策的重點之一，強調(diào)人與自然和諧共生的生態(tài)文明建設(shè)理念為可持續(xù)金融市場的發(fā)展提供了空間。2021年上半年，碳中和債的發(fā)行量已經(jīng)占到了同時段綠色債券發(fā)行量的50%左右。各種主題債券的活躍反映了市場的強勁需求，我們預(yù)計中國的可持續(xù)債券市場將繼續(xù)蓬勃發(fā)展。 內(nèi).容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com

　　本報告是氣候債券倡議組織與興業(yè)研究聯(lián)合編制的首份中國可持續(xù)債券市場研究報告。我們希望通過這份報告，幫助政策制定機構(gòu)和市場參與主體更好地引導(dǎo)市場、預(yù)判市場、參與市場，從而推動可持續(xù)債券市場規(guī)模進一步擴大，切實支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和中國實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)。 本文`內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om

　　中國可持續(xù)債券市場狀況

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　　一、市場概覽 本+文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2021年上半年，境內(nèi)貼標(biāo)可持續(xù)債券累計發(fā)行規(guī)模為3.3萬億元，其中貼標(biāo)綠色債券（包括碳中和債券、藍色債券等）累計發(fā)行規(guī)模達1.41萬億元，占到全部可持續(xù)債券發(fā)行理的42.7%；可持續(xù)掛鉤債券發(fā)行量為184億元，該債券2021年在境內(nèi)推出；扶貧專項債券累計發(fā)行規(guī)模為2826.28億元；鄉(xiāng)村振興債券累計發(fā)行規(guī)模為477.45億元；疫情防控債券累計發(fā)行規(guī)模為1.54萬億元，占到全部可持續(xù)債券的46.7%。扶貧專項債券、鄉(xiāng)村振興債券和疫情防控債券都可以歸入社會債券范疇。 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　二、綠色債券市場情況

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　　根據(jù)中國相關(guān)監(jiān)管部門的定義，綠色債券是指將募集資金專門用于支持符合規(guī)定條件的綠色產(chǎn)業(yè)、綠色項目或綠色經(jīng)濟活動，依照法定程序發(fā)行并按約定還本付息的有價證券。根據(jù)主管部門的不同，中國綠色債券通?？梢苑譃橐韵聨最悾壕G色金融債券、綠色企業(yè)債券、綠色公司債券和企業(yè)ABS、綠色債務(wù)融資工具和資產(chǎn)支持票據(jù)和信貸ABS。

　　1.一級市場發(fā)行分析

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　?。?）累計發(fā)行和存量情況。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，截至2021年6月末，中國境內(nèi)市場貼標(biāo)綠色債券累計發(fā)行規(guī)模達到1.41萬億元，存量規(guī)模為1.05萬億元。其中，綠色金融債券累計發(fā)行規(guī)模和存量規(guī)模最大，分別達到5761億元和3492億元，占全部綠色債券的比例分別為41%和33%；其次為綠色公司債，累計發(fā)行規(guī)模和存量規(guī)模分別為2801億元和2429億元，占比分別為20%和23%；第三為綠色債務(wù)融資工具，累計發(fā)行規(guī)模和存量規(guī)模分別為2096億元和1874億元，占比分別為15%和18%；第四為綠色企業(yè)債，累計發(fā)行規(guī)模和存量規(guī)模分別為1811億元和1686億元，占比分別為13%和16%；最后為綠色資產(chǎn)支持證券，累計發(fā)行規(guī)模和存量規(guī)模分別為1649億元和1005億元，占比分別為11%和10%。

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　?。?）年度發(fā)行趨勢變化。首先，中國綠色債券年度發(fā)行規(guī)模近年來保持了較快增長。從2017年至2019年，中國境內(nèi)市場綠色債券年度發(fā)行規(guī)模持續(xù)增長，2020年受疫情影響，發(fā)行進度有所放緩，全年綠色債券發(fā)行規(guī)模為2293.1億元，較2019年同比減少了24.2%。2021年以來，中國綠色債券發(fā)行迅速回暖，僅上半年累計發(fā)行規(guī)模已經(jīng)達到2452.5億元，比2020年全年發(fā)行規(guī)模還要高7%。

　　其次，從綠色債券類型來看，非金融企業(yè)綠色債券發(fā)行規(guī)模占比逐年提升，已超過綠色金融債券。在2018年及以前，中國綠色債券發(fā)行以金融機構(gòu)為主導(dǎo)，綠色金融債發(fā)行規(guī)模占比均超過了50%，但占比逐年下降。在2016年至2020年間，綠色金融債券發(fā)行規(guī)模占比從77%下降至14.7%。在非金融綠色債券中，發(fā)行規(guī)模占比提升最快的為綠色公司債，從8.9%上升至31.9%；其次為綠色企業(yè)債，從6.9%上升至21.1%；綠色債務(wù)融資工具和綠色資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模占比也分別從4.0%和3.3%上升至了17.6%和14.7%。2021年上半年，非金融綠色債券發(fā)行勢頭依然強勁，特別是綠色債務(wù)融資工具發(fā)行增長顯著，上半年發(fā)行規(guī)模已經(jīng)達到976.5億元，占綠色債券發(fā)行總規(guī)模的比例為39.8%；其次為綠色公司債，發(fā)行規(guī)模為469.8億元，占比為19.22%。 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　?。?）債券期限。截至2021年6月末，中國境內(nèi)發(fā)行的綠色債券期限（不包括綠色資產(chǎn)支持證券）主要集中在3年期和5年期，合計發(fā)行數(shù)量占比達到72.8%；其次是7年期和10年期，占比分別為11.3%和4.2%。從2016年至2021年上半年的發(fā)展趨勢來看，除2020年外，期限在5年以內(nèi)的綠色債券發(fā)行規(guī)模占比每年均在80%以上，自2021年以來，短期限綠色債券發(fā)行占比提升，特別是期限在2年以內(nèi)的綠色債券發(fā)行占比有較大幅度提升，在2021年上半年達到24.4%，而在2019年之前該比例一直未超過3%。這主要是自2021年以來，交易商協(xié)會推動綠色債務(wù)融資工具加快發(fā)展，使綠色短期融資券發(fā)行數(shù)量出現(xiàn)較大幅度的提升。

　?。?）債券評級。綠色債券整體債項評級較高，且高評級債券發(fā)行占比持續(xù)上升。截至2021年6月末，中國公募發(fā)行的綠色債券（不包括綠色資產(chǎn)支持證券和政策銀行債）債項評級 AA以上的占比超過98%。其中，債項評級為AAA、AA+和AA的綠色債券發(fā)行數(shù)量占比分別為66.2%、22.5和9.4%；評級為AA-和A+的綠色債券發(fā)行數(shù)量占比分別為1.2%和0.7%。從發(fā)展趨勢來看，2017年以來中國高評級綠色債券發(fā)行數(shù)量占比逐年提升，2017年債項評級為AAA 的綠色債券發(fā)行數(shù)量占比為62.2%，到了2021年上半年，該比例已提升至83.5%。 本`文@內(nèi)-容-來-自；中_國_碳排0放_交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om

　　（5）發(fā)行主體行業(yè)分布。截至2021年6月末，除綠色金融債以外，中國非金融綠色債券（不包含綠色資產(chǎn)支持證券）發(fā)行主體行業(yè)主要集中在電力（1758.5億元，98只）、建筑與工程（973.6億元，132只）、公路與鐵路基礎(chǔ)設(shè)施運營（670.5億元，50只）、綜合類行業(yè)（584.4億元，71只）、鐵路運輸（459億元，27只）、新能源發(fā)電（416.4億元，35只）、水務(wù)（342億元，37只）等行業(yè)。

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　　（6）發(fā)行主體區(qū)域分布。截至2021年6月末，中國綠色債券（不包括綠色資產(chǎn)支持證券）發(fā)行最多的地區(qū)為北京，共發(fā)行了145只總規(guī)模為3694.3億元的綠色債券。在綠色債券發(fā)行規(guī)模方面，福建省和上海僅次于北京，分別發(fā)行了1425.6億元和1130.9億元，在綠色債券發(fā)行數(shù)量方面，排在北京之后的為江蘇省和浙江省，分別發(fā)行了95只和80只。 本`文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com

　　2.二級市場流動性分析

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　　在2018年上半年及以前，綠色債券二級市場流動性處于較低水平，2018年下半年開始，流動性大幅提升，到2019年又稍有回落但月平均流動性仍然高于2017年水平。與中國全部信用債和政策性金融債的二級市場流動性相比，中國綠色債券二級市場流動性普遍偏低。2020年，中國境內(nèi)綠色債券二級市場成交額為6346.3億元，同比增長3%，其中綠色金融債成交額為3234.8億元，占比達到51%。2021年上半年，綠色債券成交額為3654.5億元，比2020年同期上升了20.8%，其中綠色金融債券成交額為1355億元，占比達到37%。 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

　　從換手率來看，綠色債券月?lián)Q手率普遍低于全部信用債和政策性金融債的市場月度換手率；在各類綠色債券中，綠色債務(wù)融資工具和綠色金融債月度換手率相對較高。2019年以來，綠色債券換手率中樞區(qū)間為3.4%至11.1%，月平均換手率為6.4%，低于同期全信用債和政策銀行債20.3%的月均換手率，但較2018年之前已有所提升。從不同券種來看，綠色債務(wù)融資工具和綠色金融債月度換手率相對較高，而綠色資產(chǎn)支持證券月?lián)Q手率則相對較低。 內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　三、綠色債券創(chuàng)新品種概況

　　1．碳中和債券 內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

　　2021年2月，交易商協(xié)會支持6家企業(yè)同步發(fā)行了首批碳中和債，均為2年及以上中長期債券，發(fā)行金額為64億元，牽頭主承銷商包括工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行和興業(yè)銀行等4家金融機構(gòu)；募投領(lǐng)域包括光伏、水電、風(fēng)電、綠色建筑等項目，預(yù)計每年可減排二氧化碳4164.7萬噸。自首批碳中和債券發(fā)行以來，截至2021年6月末，中國境內(nèi)累計發(fā)行的碳中和債券規(guī)模達到1406.39億元，占到2021年上半年發(fā)行的綠色債券總額的57.3%。

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　　2．藍色債券 內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

　　目前無論是在中國還是在全球，藍色債券仍然處于起步階段。在境外市場，2020年9月，中國銀行在境外發(fā)行了中資及全球商業(yè)機構(gòu)首只藍色債券，募集資金用于支持中行已投放及未來將投放的海洋相關(guān)污水處理項目及海上風(fēng)電項目等。在境內(nèi)市場，截至2021年6月，中國已發(fā)行兩筆藍色債券，發(fā)行規(guī)模合計13億元。

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　　3.綠色地方政府債券

　　目前中國尚未出臺明確的針對綠色地方政府債券的管理要求，但根據(jù)2021年6月10日人民銀行發(fā)布的《銀行業(yè)金融機構(gòu)綠色金融評價方案》，對綠色債券持有量統(tǒng)計包括了“經(jīng)綠色債券評估認(rèn)證機構(gòu)認(rèn)證為綠色的地方政府專項債券”。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫的統(tǒng)計，2020年，中國發(fā)行的專項用于綠色相關(guān)領(lǐng)域的地方政府專項債券的規(guī)模達到3286.46億元，同比大幅增長了317.1%。2021年上半年，中國發(fā)行的專項用于綠色相關(guān)領(lǐng)域的地方政府專項債券的規(guī)模為454.04億元，較2020年同期有所回落。

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　　4.可持續(xù)掛鉤債券

　　可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券是指將債券條款與發(fā)行人可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)相掛鉤的債務(wù)融資工具。2021年5月10日，中國華能、大唐國際、長江電力等企業(yè)，在銀行間債券市場發(fā)行首批7單可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券，發(fā)行金額73億元。2021年上半年，可持續(xù)掛鉤債券共發(fā)行12只，發(fā)行總額約人民幣184億元。 本`文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com

　　5.扶貧專項債和鄉(xiāng)村振興債 本+文+內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

　　2016年3月，人民銀行等七部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于金融助推脫貧攻堅的實施意見》。此后，各部門陸續(xù)推出了扶貧專項金融債、扶貧專項公司債、扶貧項目收益?zhèn)?、扶貧專項票?jù)、扶貧專項ABS等扶貧專項債券品種。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，截至2021年6月，中國扶貧專項債券累計發(fā)行規(guī)模2826.28億元。其中，扶貧專項金融債、扶貧專項公司債、扶貧項目收益?zhèn)?、扶貧債?wù)融資工具、扶貧ABS累計發(fā)行規(guī)模分別為1587.76億元、565.48億元、20億元、509.20億元和143.84億元。

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　　6.鄉(xiāng)村振興債

　　2021年2月，中央一號文件《關(guān)于全面推進鄉(xiāng)村振興加快農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化的意見》發(fā)布。為落實中央一號文件要求，在人民銀行指導(dǎo)下，交易商協(xié)會研究推出鄉(xiāng)村振興票據(jù)，并于2021年3月15日正式上線。2021年7月13日，上交所和深交所也相繼明確了鄉(xiāng)村振興公司債券的相關(guān)要求。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2021年6月，中國已累計發(fā)行477.45億元鄉(xiāng)村振興債券。其中，鄉(xiāng)村振興債務(wù)融資工具發(fā)行規(guī)模達到465.1億元，鄉(xiāng)村振興公司債券和ABS分別發(fā)行了10億元和2.35億元。 本*文@內(nèi)-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

　　7．疫情防控債

　　2020年2月1日，中國人民銀行、財政部、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》，提出對募集資金主要用于疫情防控以及疫情較重地區(qū)金融機構(gòu)和企業(yè)發(fā)行的金融債券、資產(chǎn)支持證券、公司信用類債券建立注冊發(fā)行“綠色通道”。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2021年6月，中國疫情防控債累計發(fā)行規(guī)模達到1.54萬億元。其中，抗疫特別國債累計發(fā)行1萬億元。除了抗疫特別國債外，其他疫情防控債累計發(fā)行規(guī)模達到5434.08億元。 本`文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com

　　中國可持續(xù)債券標(biāo)準(zhǔn)與激勵約束政策分析

　　一、中國可持續(xù)債券標(biāo)準(zhǔn)的最新進展

　　2020年3月，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于構(gòu)建現(xiàn)代環(huán)境治理體系的指導(dǎo)意見》，明確提出要統(tǒng)一國內(nèi)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)。2021年4月21日，中國人民銀行、國家發(fā)展和改革委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布了關(guān)于《關(guān)于印發(fā)〈綠色債券支持項目目錄（2021年版）〉的通知》，并隨文發(fā)布《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》（以下簡稱《綠債目錄（2021年版）》），自2021年7月1日起施行?！毒G債目錄（2021年版）》明確了綠色債券的定義，綠色債券是指將募集資金專門用于支持符合規(guī)定條件的綠色產(chǎn)業(yè)、綠色項目或綠色經(jīng)濟活動，依照法定程序發(fā)行并按約定還本付息的有價證券，包括但不限于綠色金融債券、綠色企業(yè)債券、綠色公司債券、綠色債務(wù)融資工具和綠色資產(chǎn)支持證券。

　　此次發(fā)布的新版目錄對中國綠色債券標(biāo)準(zhǔn)進行了統(tǒng)一，適用范圍包括了境內(nèi)所有類型的綠色債券，結(jié)束了原來不同綠色債券標(biāo)準(zhǔn)共存的情況，有利于中國綠色債券市場的進一步發(fā)展。此外，碳中和債、藍色債券等創(chuàng)新品種標(biāo)準(zhǔn)也相繼出臺；可持續(xù)掛鉤債券、鄉(xiāng)村振興債券等其他可持續(xù)債券相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)與管理要求也在逐步明確。

　　二、激勵約束政策

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　　1．全國層面 本文`內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om

　　全國層面，人民銀行將綠色債券投資納入綠色金融業(yè)績評價的考核范圍，并將考核結(jié)果納入央行金融機構(gòu)評級，將綠色信貸和綠色債券納入了貨幣政策操作的合格抵押品范圍，銀保監(jiān)會將綠色債券投資納入綠色融資統(tǒng)計范圍，同時交易所還下調(diào)了綠色債券相關(guān)費率。

　?。?）中國人民銀行綠色債券相關(guān)激勵約束政策

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　　第一，將綠色債券納入貨幣政策操作的合格抵押品范圍。2018年6月，央行決定適當(dāng)擴大中期借貸便利（MLF）擔(dān)保品范圍，主要包括綠色金融債券、AA+、AA級公司信用類債券（優(yōu)先接受涉及小微企業(yè)、綠色經(jīng)濟的債券）、以及優(yōu)質(zhì)的綠色貸款。此舉預(yù)計將有利提升綠色債券的市場吸引力，激勵更多銀行發(fā)行綠色金融債，進而發(fā)放更多綠色信貸，為綠色項目和綠色企業(yè)提供更多資金支持。

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　　第二，將綠色債券業(yè)務(wù)納入《銀行業(yè)金融機構(gòu)綠色金融評價方案》中。2021年6月10日，中國人民銀行發(fā)布了新的《銀行業(yè)金融機構(gòu)綠色金融評價方案》（以下簡稱《方案》），增加對綠色債券業(yè)務(wù)的相關(guān)考核。在評估結(jié)果運用方面，《方案》提出綠色金融業(yè)績評價結(jié)果將納入央行金融機構(gòu)評級等中國人民銀行政策和審慎管理工具。

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　?。?）中國銀保監(jiān)會綠色債券相關(guān)激勵政策

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　　2020年7月初，中國銀保監(jiān)會發(fā)布了最新的《綠色融資統(tǒng)計制度》，除了對綠色信貸的統(tǒng)計外，將銀行表內(nèi)綠色債券投資納入了銀保監(jiān)會綠色融資統(tǒng)計制度范圍，統(tǒng)計銀行機構(gòu)使用自有資金投資的非金融企業(yè)綠色債券余額，但不包括綠色金融債券、綠色信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。 內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

　?。?）上清所綠色債券相關(guān)激勵政策 本+文`內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

　　2020年1月，上海清算所印發(fā)《關(guān)于調(diào)降債券業(yè)務(wù)收費標(biāo)準(zhǔn)的通知》。其中，為支持綠色產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展，對綠色債券的發(fā)行登記費率、付息兌付服務(wù)費率降低50%。 本+文`內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

　　2．地方層面

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　　中國地方政府持續(xù)推出綠色債券扶持政策，從“鼓勵”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;實質(zhì)性激勵”。目前除了6省9地在積極建設(shè)國家級綠色金融改革試驗區(qū)外，全國還有近20個地方出臺了地方綠色金融發(fā)展規(guī)劃和實施意見。在這些政策中，對綠色債券、綠色信貸等制定了很多激勵性的措施，鼓勵各類機構(gòu)發(fā)行綠色債券，對綠色債券進行貼息、擔(dān)保和補貼等。

　　以江蘇省發(fā)布的《關(guān)于深入推進綠色金融服務(wù)生態(tài)環(huán)境高質(zhì)量發(fā)展的實施意見》（以下簡稱《實施意見》）為例，其對環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化和綠色債券進行貼息，對于長江生態(tài)修復(fù)債券等綠色債券，按照年度實際支付利息的30%進行貼息，貼息持續(xù)時間為2年，單支債券每年最高貼息不超過200萬元?！秾嵤┮庖姟返募钫咻^為明確，并且力度大，范圍廣，有助于推動江蘇地區(qū)綠色債券發(fā)行。 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　展望未來，已推出激勵政策的地方政府為其他地區(qū)提供了可借鑒的經(jīng)驗，隨著貼息、稅收優(yōu)惠、專業(yè)化擔(dān)保機制等實質(zhì)性激勵政策在更多的地區(qū)落地，地方政府對于綠色企業(yè)債和綠色公司債的支持力度將進一步加大，助力地方綠色債券市場的發(fā)展，更多的企業(yè)將享受到綠色債券的紅利。 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

　　市場展望 本`文@內(nèi)/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網(wǎng)-tan pai fang. com

　　一、碳中和債券發(fā)展空間廣闊 內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　“雙碳”目標(biāo)下，中國綠色發(fā)展已進入以降低碳排放為重點戰(zhàn)略方向的新階段。隨著中國2030年前實現(xiàn)碳達峰、2060年前實現(xiàn)碳中和目標(biāo)的提出，面對巨大的減排壓力，綠色低碳發(fā)展與應(yīng)對氣候變化的重要性顯著提升。 內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

　　服務(wù)“雙碳”目標(biāo)成為中國綠色金融未來發(fā)展的重點之一。中國人民銀行行長易綱在談2021年金融熱點問題時提到，服務(wù)好碳達峰、碳中和的戰(zhàn)略部署，是今年和未來一段時期金融工作的重點之一。今年《政府工作報告》明確提出，實施金融支持綠色低碳發(fā)展專項政策，設(shè)立碳減排支持工具。2021年11月8日，人民銀行正式推出碳減排支持工具，通過向符合條件的金融機構(gòu)提供低成本資金，支持金融機構(gòu)為具有顯著碳減排效應(yīng)的重點項目提供優(yōu)惠利率融資。該工具是直達實體經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，以精準(zhǔn)直達方式支持清潔能源、節(jié)能環(huán)保、碳減排技術(shù)的發(fā)展，并撬動更多社會資金促進碳減排。

　　在此背景下，投資于募集資金投向具有顯著減排效益項目的綠色債券，如碳中和債券，或?qū)⒃谖磥慝@得更多政策支持，從而迎來更加廣闊的發(fā)展空間。自2021年2月首批碳中和債發(fā)行以來，截至2021年6月，碳中和債累計發(fā)行規(guī)模已達2021年上半年中國境內(nèi)綠色債券發(fā)行規(guī)模的一半。而在碳中和債推出之前，中國已發(fā)行的綠色債券中，募集資金投向清潔交通和清潔能源領(lǐng)域的綠色債券規(guī)模占比也最高，根據(jù)氣候債券倡議組織2021年發(fā)布的《2020年中國綠色債券市場報告》，2020年中國綠色債券募集資金主要投向清潔交通、清潔能源、節(jié)能領(lǐng)域，合計占比達到了61%。 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　二、碳中和目標(biāo)下綠色地方政府專項債發(fā)展或?qū)⑻崴?

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　　隨著“雙碳”目標(biāo)的提出，相關(guān)部委正加速制定碳達峰行動方案，屆時相關(guān)目標(biāo)將分解到各地方。而在今年各地方召開的兩會中，大部分地方政府都將實現(xiàn)碳達峰、碳中和列為未來的重點工作，上海等地已率先提出了碳達峰時間表。可見實現(xiàn)碳達峰、碳中和將成為未來一段時間各地方政府的重點工作方向，發(fā)行綠色地方政府專項債券或碳中和地方政府專項債券或?qū)⒊蔀閭袌龅男纶厔荨?內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

　　一方面，綠色政府專項債券符合綠色項目特別是大型的綠色基礎(chǔ)設(shè)施項目投資大、周期長的特點。目前中國發(fā)行的綠色債券期限主要集中在3年期和5年期。而政府綠色專項債的期限可達10年至30年，可充分滿足大型綠色項目的需要，解決期限錯配問題。另一方面，發(fā)行綠色政府專項債融資，依托政府信用，可以降低綠色債券的發(fā)行利率，從而減少大型綠色項目的融資成本，同時免稅等政策還可以吸引更多機構(gòu)投資者投資，在人民銀行最新《銀行業(yè)金融機構(gòu)綠色金融評價方案》中也將銀行投資經(jīng)綠色債券評估認(rèn)證機構(gòu)認(rèn)證為綠色的地方政府專項債券納入了考核。

　　三、轉(zhuǎn)型債券或?qū)⒂瓉戆l(fā)展機遇 本文+內(nèi)-容-來-自；中^國_碳+排.放_交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om

　　轉(zhuǎn)型債券主要支持向低碳或零碳轉(zhuǎn)型的企業(yè)，特別是針對傳統(tǒng)高碳排放行業(yè)。相較于碳中和債券，轉(zhuǎn)型債券支持的范圍更加廣泛，包括那些不在綠色債券支持范圍內(nèi)的部分傳統(tǒng)高碳行業(yè)的低碳和零碳轉(zhuǎn)型，同時募集資金的使用可以專項用于轉(zhuǎn)型活動，也可以作為一般公司用途，但整個公司必須處于轉(zhuǎn)型路徑上。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　人民銀行等相關(guān)部門正在積極研究轉(zhuǎn)型金融相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，在《綠債目錄（2021年版）》出臺時，人民銀行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人曾表示，為更好落實碳達峰、碳中和目標(biāo)，人民銀行正會同有關(guān)部門，堅持安全第一、節(jié)能優(yōu)先的原則，積極研究轉(zhuǎn)型金融相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，在充分考慮現(xiàn)有投資項目的設(shè)計使用年限和折舊的前提下，設(shè)計平穩(wěn)轉(zhuǎn)型路徑，引導(dǎo)金融機構(gòu)支持能源體系和用能行業(yè)做好有序、漸進綠色轉(zhuǎn)型。目前在國際上轉(zhuǎn)型融資已成為了一大熱點，氣候債券倡議組織（CBI）和國際資本市場協(xié)會（ICMA）均發(fā)布了轉(zhuǎn)型融資相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)和手冊。

　　（魯政委系興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家，興業(yè)研究副總裁；錢立華系興業(yè)研究首席綠色金融分析師；方琦系興業(yè)研究綠色金融分析師；邵歡時任氣候債券倡議組織中國區(qū)項目經(jīng)理）

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